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　　美(měi)联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的(de)停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度(dù)时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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