大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同志(zhì)为核心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测算，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭(xí)击(jī)时(shí)普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总康师傅是哪国的牌子？统新闻处(chù)表示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合适的(de)时间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为(wèi)了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫(gōng)的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的(de)科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一(yī)次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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