在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个(gè)开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金(jīn)份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随(suí)着基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)定(dìng)开基(jī)金(jīn)数量明(míng)显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基(jī)金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者的(de)投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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