国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重(zhòng)奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适(shì)用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克(kè)兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道(dào)出(chū)口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系储(chǔ)议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系