据业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，早(zǎo)在去年11月，证监会(huì)主席(xí)易会满提(tí)出“探索建立具有中国(guó)特(tè)色的估值体系，促(cù)进市场资源配置功能更好发挥”。这一(yī)讲(jiǎng)话为A股(gǔ)市场(chǎng)未来(lái)发展(zhǎn)和改革指明了(le)方(fāng)向，成熟完善的估(gū)值体系对(duì)于资(zī)本市场的价值(zhí)发现以及资源配置功能(néng)的发挥有重要作(zuò)用，也(yě)是资本市(shì)场支持实体经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)的(de)重要(yào)基础(chǔ)。因此，看(kàn)准(zhǔn)“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”背(bèi)景之下(xià)，央国(guó)企(qǐ)估值(zhí)重塑的机遇，行业对这一领域的(de)产品积(jī)极布局。

　　“我(wǒ)们目(mù)前储(chǔ)备(bèi)了不少央(yāng)国企主题(tí)基(jī)金(jīn)，就是看准(zhǔn)这类企(qǐ)业(yè)的投资价值。”据一位(wèi)基金公司人士表(biǎo)示，建立(lì)具有中国特色的估值体(tǐ)系，有助(zhù)于提升市场(chǎng)对国有上市企(qǐ)业的关注度，对企(qǐ)业估值层面的各类因素(sù)做进一(yī)步(bù)的研(yán)究和探(tàn)讨，强化相(xiāng)关(guān)领域在新环境下(xià)的资(zī)产价格预期。

　　此外，广发基金罗国庆(qìng)表示，从长期来(lái)看，央国企板(bǎn)块的(de)投资(zī)逻辑是比(bǐ)较完备(bèi)的：一是央(yāng)企是实(shí)现国家战略发展的“排头兵”，不断受到政策的支持与引导；二是央(yāng)企作为资本市场“压舱石”“基本盘(pán)”具有重要作用；三是央企(qǐ)引领科(kē)技创新，研发占比逐年(nián)提升；四(sì)是央(yāng)企仍是A股估值洼地。未来在不断完(wán)善中国特(tè)色现(xiàn)代(dài)资(zī)本市场下，预计(jì)国资央企有(yǒu)望迎来估值修复。

　　汇(huì)添富基金(jīn)经理晏阳也表(biǎo)示，当(dāng)前稳健的经营业绩为(wèi)央国企的估值重(zhòng)塑提供了市(shì)场认可的基础。从盈利能力方面来看，近(jìn)年来央(yāng)国企ROE出现明显企稳回(huí)升，目前已超过(guò)其他(tā)类型企业，高(gāo)于A股平均水平，体现(xiàn)出央(yāng)国企(qǐ)较强的“价值创造”能力(lì)。从成(chéng)长性来看，2022年三(sān)季度国资委(wěi)旗下(xià)上市央(yāng)企营业(yè)总收入同(tóng)比增长8.53％，同期全部A股为2.52％；归母净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)增长12.53％，而同期全部A股仅(jǐn)为8.01％，体现出央国企的发展韧劲。展望未来，央国企(qǐ)上市公(gōng)司质量(liàng)的(de)提升(shēng)或将(jiāng)成为央(yāng)国企估(gū)值重塑(sù)的核心动(dòng)力。

　　招商基(jī)金量化投(tóu)资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘重杰也表示，从(cóng)公(gōng)司(sī)经(jīng)营的角度看(kàn)，上市央、国企的(de)盈利能(néng)力相比(bǐ)A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体而言更加(jiā)稳健(jiàn)，ROE、分红率、股息率过往长期领先，具备较(jiào)高的长期投资价值(zhí)，或更(gèng)符合机构投资者、个人养老金等配置性的需(xū)求。在中国特色估(gū)值体(tǐ)系的推(tuī)进过程中，央企股(gǔ)东回报指数(shù)具备较(jiào)好的(de)长期(qī)配置价(jià)值。

　　关于央企回报ETF的10问10答

　　1、问：目前这3只(zhǐ)ETF所(suǒ)跟踪的央企股东回报(bào)指数是什(shén)么？

　　答：中证(zhèng)国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报指(zhǐ)数，指数由国(guó)新投资有(yǒu)限(xiàn)公司定制，主要选取国务院国资(zī)委下属现 金分红或回购总(zǒng)额占总市(shì)值(zhí)比率较高的(de)50只上市(shì)公司证券(quàn)作为指数样本， 以(yǐ)反映央企股东回报主题上(shàng)市公(gōng)司(sī)证券的整体表现。

　　指数(shù)行(xíng)业覆(fù)盖(gài)钢铁(tiě)、建筑装饰(shì)、公用事业(yè)、石油石化(huà)、煤炭(tàn)、建筑材料、房地产、机械(xiè)设备等，前(qián)十大成份(fèn)股权重合计约(yuē)33％，均为(wèi)央企(qǐ)板块蓝筹股。

　　央企股(gǔ)东回报指数前(qián)十大成份股：

　　数据(jù)来源： Wind、中(zhōng)证指(zhǐ)数公司(sī)， 截至2023年(nián)3月31日。

　　2、问：中证(zhèng)国新央(yāng)企(qǐ)股东回报指数有(yǒu)哪些特(tè)色？

　　答：高(gāo)分红：央企股东回报指数聚(jù)焦高分红(hóng)与高回购央(yāng)企(qǐ)，指(zhǐ)数(shù)近12个月股息率为4.86％，远高于(yú)主流指数的分红水平。

　　低估值：央企股东回报(bào)指(zhǐ)数当前市盈(yíng)率约为(wèi)9倍(bèi)，相(xiāng)对于(yú)主流指数表现出更低的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)，央企估值(zhí)重塑潜力大。

　　高ROE：央企股东(dōng)回报(bào)指数(shù)近五(wǔ)年ROE水平均稳(wěn)定(dìng)保持在8％以(yǐ)上，体现出较好的盈利水(shuǐ)平和盈(yíng)利稳定性。

　　3、问：目前这(zhè)3只央企回报ETF发行时间是(shì)？

　　答：产品募集(jí)日基本是5月(yuè)15日至5月19日。投资者可选择网上现金(jīn)认购、网下现金(jīn)认购和网下(xià)股票(piào)认购3种方式

　　4、问(wèn)：目前这3只央企回报ETF发行有限额(é)么(me)？

　　答：目前3只产(chǎn)品募集规模上限为20亿元，如果募(mù)集规模超过20亿元，将采取比例配售的措施(shī)。

　　5、问：目前这(zhè)3只央(yāng)企回报ETF的费用如何？

　　答：一(yī)般ETF产品涉及认购费、管理费、托管费等。

　　目前3只产品认购(gòu)费(fèi)用来看，在认购金额低于50万，认购费均为(wèi)0.8％，在50万和(hé)100万之间，广发旗下产品为0.4％，其他两只为0.5％，而高于100万，均为(wèi)1000元(yuán)。

　　管理费上，3只产品均为0.5％，而托管费上，广发旗(qí)下(xià)产(chǎn)品为0.05％，招(zhāo)商(shāng)和汇添富为0.1％。

　　6、这(zhè)3只ETF上市安(ān)排，以及后续做(zuò)市商如何安排(pái)？

　　答(dá)：这(zhè)3只ETF将在(zài)上交所(suǒ)上(shàng)市(shì)。多家公司后(hòu)续将(jiāng)安排做市商(shāng)，保障充分的流动性支持。

　　7、这(zhè)3只ETF基金的基金经理(lǐ)人(rén)选？

　　答：从目前看，这三家基(jī)金(jīn)公司都由“实(shí)力派”来担纲基金经理。其中广发央企回报ETF拟任基金经(jīng)理罗国庆为广(guǎng)发基金指(zhǐ)数投资部副(fù)总经理，而汇添(tiān)富(fù)央企(qǐ)回(huí)报ETF采取(qǔ)了双基(jī)金经理来管理。

　　8、问：央企(qǐ)股东回报指数(shù)历史表现怎(zěn)么样？

　　答：WIND资(zī)讯(xùn)数据显示(shì)，截至3月31日，央企股东回(huí)报指(zhǐ)数过去三年累计涨幅(fú)41.42％，过(guò)去(qù)三年历史(shǐ)年化回报(bào)12.60％，超越(yuè)同期沪(hù)深300和上(shàng)证红利指数(shù)的表(biǎo)现。

　　9、问：如何看待央企指(zhǐ)数的投资价(jià)值？

　　第(dì)一、央企特色突(tū)出：1、市值优(yōu)势(shì)明显(xiǎn)，具备较高的长(zhǎng)期投资(zī)价值；2、央企经营较(jiào)稳(wěn)健，整体平均盈利(lì)高(gāo)于(yú)A股(gǔ)；3、肩负社(shè)会责任，是国(guó)家战略发(fā)展(zhǎn)主力军(jūn)。

　　第二、“中(zhōng)特估”背景(jǐng)：估值(zhí)较低，重塑中国特(tè)色(sè)估值体系背景(jǐng)下估值提升(shēng)空间较大。

　　第三、红(hóng)利因(yīn)子叠(dié)加：1、红利(lì)属(shǔ)性更明(míng)显(xiǎn)，追(zhuī)求分享高质量发展成果(guǒ)2、具备(bèi)一(yī)定抗(kàng)通(tōng)胀能力和抗风险的(de)配置效益(yì)。

　　10、问：目前央企概念已经(jīng)涨过一轮了，板块(kuài)持续性如何？

　　答：一、央企当前估值仍处于(yú)较(jiào)低分位水(shuǐ)平。截至2023年4月(yuè)底，中证央(yāng)企指数市盈率TTM为(wèi)10.59，低(dī)于全(quán)市场中(zhōng)证全指(zhǐ)的17.07。自2014年底至今，中证(zhèng)央企(qǐ)指数估(gū)值水平（市盈率TTM）处于其38％分位(wèi)水平。无论横向对(duì)比(bǐ)还(hái)是纵(zòng)向比较(jiào)，央(yāng)企整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平与其(qí)经济地位并(bìng)不匹配，亟待改善，在政策支持下有望(wàng)迎(yíng)来(lái)重塑(sù)。

　　二、央企(qǐ)重估或是贯穿全年的主线。从(cóng)券商机构的对外观点来看，多家券商(shāng)明确表(biǎo)示今(jīn)年的投资主线之一就是央国企价值(zhí)重估。部(bù)分(fēn)券商的观点如下：

　　国信证券：继(jì)续(xù)把握国企(qǐ)价值(zhí)重估这(zhè)一投资主(zhǔ)线；

　　银河证券：不受黑天鹅干扰，坚持(chí)数字经(jīng)济+国企改革主(zhǔ)线；

　　平安证券：数(shù)字经济+国(guó)企改革的投资(zī)主(zhǔ)线更为清(qīng)晰；

　　光大证券：在(zài)新一(yī)轮国企改革和中国特色估值体系推动下，当前(qián)国(guó)企价(jià)值重估行情有望持续并形成主线(xiàn)行情。

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