射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。<卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗/strong>

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯(xīn卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗)，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。