财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么)中“在(zài)服务中国(guó)式现代化(huà)中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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