在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国(guó)中国内战打了几年，中国内战打了几年时间经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理们(men)并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言(中国内战打了几年，中国内战打了几年时间yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那(nà)些对价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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