申万一(yī)级的半(bàn)导体行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大的是半导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作(zuò)为国家芯片战(zhàn)略发展(zhǎn)的(de)重点(diǎn)领域，半导体行业具(jù)备研发技(jì)术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特(tè)点，也因此成为A股市(shì)场有影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行(xíng)业(yè)沪深300企业数(shù)量(liàng)达到16家，无论(lùn)是头(tóu)部千(qiān)亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行(xíng)业自(zì)2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模(mó)不断扩大(dà)，毛(máo)利率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越来(lái)越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面(miàn)临短(duǎn)期库存调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基(jī)数(shù)卡脖子等(děng)因(yīn)素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创新高，三(sān)方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主(zhǔ)营业务(wù)为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收(shōu)居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业(yè)上市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前(qián)5的(de)企业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大(dà)企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历(lì)年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑(huá)，或主要由三方面因(yīn)素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部(bù)企业营收(shōu)增速放缓，低于行业平(píng)均增(zēng)速。二(èr)是江波龙、格科(kē)微、海光(guāng)信息等营收(shōu)体(tǐ)量居前的(de)企业不断上市，并(bìng)在资(zī)本助力之(zhī)下营(yíng)收快速(sù)增长(zhǎng)。三是当半导(dǎo)体行业(yè)处于国产替代化、自主研发背(bèi)景下的(de)高成(chéng)长阶段时，整(zhěng)个(gè)市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速(sù)增长，使得集中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净利(lì)润增(zēng)速更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到电子(zi)产(chǎn)品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年行(xíng)业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具(jù)体公司来看，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)正(zhèng)增长(zhǎng)企(qǐ)业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上(shàng)，12家(jiā)企(qǐ)业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业(yè)归母净利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯(xīn)片(piàn)定制技(jì)术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计(jì)能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年净利润体(tǐ)量排名行(xíng)业第92名，其较快增速(sù)与低(dī)基数(shù)效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华(huá)创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风(fēng)险分析时，发(fā)现存货周(zhōu)转率反(fǎn)映了分立器件、半导体(tǐ)设(shè)备等相关(guān)形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字产品的周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体企业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的(de)是，存(cún)货(huò)周(zhōu)转率这一(yī)经营风(fēng)险指标反(fǎn)映行业是否面临库(kù)存风险，是否出(chū)现(xiàn)供过于求(qiú)的局(jú)面(miàn)，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)有参考(kǎo)意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数(shù)与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数(shù)和行(xíng)业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增(zēng)长的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现(xiàn)也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中(zhōng)位水平。而(ér)股价上，两股2022年(nián)分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市(shì)公(gōng)司整(zhěng)体(tǐ)毛利率呈现抬(tái)升(shēng)态(tài)势(shì)，毛(máo)利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料(liào)价(jià)格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面(miàn)原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最高的臻镭(léi)科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居(jū)前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数(shù)企业研发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)四(sì)成(chéng)，研发占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子(zi)、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的(de)背(bèi)景下，国内(nèi)半导体企业需(xū)要不断通过研发投(tóu)入(rù)，增加企(qǐ)业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改观带来(lái)正向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创新高。具体公司(sī)而(ér)言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用中位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明(míng)2022年半数(shù)企业研发(fā)费用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研(yán)发费用(yòng)增长在6亿(yì)元以上(shàng)居前(qián)。综合研发费用增长率和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司(sī)去年推出(chū)了国内首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产品进入C919大(dà)型(xíng)客(kè)机供(gōng)应链，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络(luò)设备(bèi)用(yòng)石英谐振器产业(yè)化(huà)”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企业研发(fā)意愿增(zēng)强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上，可(kě)谓既有研发高占比又有研发(fā)高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发(fā)费用(yòng)占比居(jū)行(xíng)业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加(jiā)速卡(kǎ)在众多行业(yè)领域中的头部公司实现了批(pī)量销售或达(dá)成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字