尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的(de)算力载(zài)中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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