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裤子175是几个x 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明(míng)的(de)共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历(lì)年初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)股息(xī)率显著高于(yú)市(shì)场整体，较高的(de)分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三(sān)届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以来，数字经济上升(shēng)为(wèi)国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务(wù)院改组(zǔ)又新设国家(jiā)数(shù)据局(jú)。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币(bì)升(shēng)值的全(quán)年宏(hóng)观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源链(liàn)整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为原材(cái)料高(gāo)度依赖海外供(gōng)应(yīng)、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回(huí)暖，能(néng)源产业(yè)链尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范(fàn)式，“中特(tè)估(gū)”重点关(guān)注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之(zhī)外(wài)，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整(zhěng)和产能(néng)过剩的(de)困境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球(qiú)航运市场需(xū)求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企(qǐ)业重(zhòng)组整合和产能(néng)优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济(jì)增速(sù)下行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更加注(zhù)重投资人(rén)回报，多家公(gōng)司(sī)发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给(gěi)投资人带来确定性的高股(gǔ)息(xī)回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经(jīng)济复苏大背景下融(róng)资需求回暖(nuǎn裤子175是几个x)，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。