随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康产(chǎn)业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国(dì)一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或(huò)出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策(cè)的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参(cān)与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其(qí)他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年(nián)股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场(c日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国hǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略的(de)基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同(tóng)地域(yù)的投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了(le)港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策(cè)支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端(duān)关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的(de)生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能(néng)在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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