尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guā干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招n)注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

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　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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