财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏(sū)预(yù)期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗此同时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去(qù)被当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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