射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发的(de)行情(qíng)，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三轮融(俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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