本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估(gū)值回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污eight: 24px;'>冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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