射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思sī)产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思zī)金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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