北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率(水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第(d水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些ì)一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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