近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工(g陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌ōng)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕(pò)需(陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌xū)求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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