如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来600毫升等于多少斤水，800ml是多少水，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购(gòu600毫升等于多少斤水，800ml是多少水)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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