5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份不拘于时句式类型，不拘于时句式还原额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突(tū)破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类(lèi)历不拘于时句式类型，不拘于时句式还原史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个不拘于时句式类型，不拘于时句式还原芯片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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