美国债务上(shàng)限危机暂(zàn)时“告一段(duàn)落”——美东时(shí)间(jiān)5月31日(rì)，美国国会众议(yì)院通(tōng)过(guò)了一项关于联邦政府(fǔ)债务上(shàng)限和(hé)预算的法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支将受到上限制约直至(zhì)2024年(nián)结束，但(dàn)可以(yǐ)避免发生债务违约(yuē)。根据美国国会预算办公室数据，目前(qián)美国联邦债务(wù)规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国(guó)内生产总(zǒng)值比例已超过120％，相当(dāng)于每个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二(èr)战以(yǐ)来，美国已103次调(diào)整债务上限，尽(jǐn)管未曾出(chū)现过实(shí)质性债务违约，但债(zhài)务上限危机仍可从市场(chǎng)预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于(yú)全球(qiú)金融、实(shí)物(wù)资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表(biǎo)示(shì)，在目前美国债务上限(xiàn)情景下，中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更(gèng)具韧性，而(ér)市场关注的重点(diǎn)也(yě)将重新回到美联储的货币政策上来。

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有(yǒu)22次触及法定上(shàng)限，每次债务(wù)上限触(ch皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表ù)及后(hòu)均得到了上(shàng)调或(huò)暂停(tíng)，只(zhǐ)是经历的时间长(zhǎng)短不同(tóng)。

　　彭博(bó)数(shù)据显(xiǎn)示，2011年债务上限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数自高(gāo)点(diǎn)下(xià)跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大下调(diào)幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本次债(zhài)务危机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参(cān)差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新(xīn)高，香港(gǎng)恒生指数则(zé)跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财(cái)富管理(lǐ)投资(zī)总监办(bàn)公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽(jǐn)管美国彻(chè)底违约的(de)可能性非常低，但此前因为市场担忧发生(shēng)发生(shēng)违约，很多(duō)国家和行(xíng)业都遭(zāo)到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现相(xiāng)对于(yú)美(měi)国(guó)和发达市场(chǎng)更(gèng)具(jù)韧性(xìng)，得益于较(jiào)佳的(de)盈利增长前景和(hé)具吸引力的相对估值，尤其(qí)看好中国、泰国和(hé)韩国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场(chǎng)而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是(shì)关键皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表催化剂。中(zhōng)国(guó)今年首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长较(jiào)去年第四季有所改善，有(yǒu)助提振对中(zhōng)国资(zī)产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全(quán)球市场策略师赵耀庭(tíng)也对记(jì)者(zhě)表示，债务协(xié)议的顺利通过(guò)消除了美(měi)国乃至全球面临(lín)的(de)一个不(bù)明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监吴(wú)照银对记者称，因投资者对两党达成一致有确定的预期，所(suǒ)以近期美国以及全球资本(běn)市场(chǎng)并没有对(duì)美国(guó)债务上限问(wèn)题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看(kàn)美债(zhài)上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资产对于美债危机的(de)叙(xù)事反应都较为平淡，但野(yě)村东方国际证券资产管理部总经(jīng)理兼投资总监肖令君(jūn)对记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)等类似(shì)的(de)尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的(de)下行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是(shì)多元化低相关性资(zī)产配置、二是支付保险(xiǎn)费(fèi)的另(lìng)类(lèi)策略，为组合(hé)提供(gōng)下(xià)行保护。回顾(gù)美(měi)债上限危(wēi)机历(lì)史，看(kàn)到避险(xiǎn)资产如美(měi)元(yuán)、美(měi)债、黄金在通(tōng)常(cháng)较风(fēng)险资产(chǎn)呈现明显(xiǎn)的超额(é)收益(yì)，因此组合(hé)配置中保有一定比例(lì)的避险资产(chǎn)有助对冲投资组(zǔ)合波(bō)动。”肖令君进(jìn)一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季度(dù)展望中也(yě)提到(dào)，黄(huáng)金作为典型的避险(xiǎn)资产，国(guó)际金价(jià)将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或继续(xù)走高，因为美债利率短期(qī)内仍会高(gāo)位震(zhèn)荡，通(tōng)胀(zhàng)不确(què)定性仍然较高，同时全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖令君还提(tí)到(dào)，另一方(fāng)面，极(jí)端危机(jī)环境下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛(pāo)售(shòu)一切(qiè)资产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统避(bì)险资产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下行风险是另一种方(fāng)式。美债违(wéi)约并非我(wǒ)们的基准假设(shè)，如(rú)果出(chū)现此类尾部风(fēng)险，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产的衍生(shēng)品(pǐn)策略(lüè)将显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全球信用市场(chǎng)的最(zuì)佳非对称对冲策略是做空(kōng)美国高评级(jí)银(yín)行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债上(shàng)限(xiàn)的提升，将促进(jìn)美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一(yī)大利好。他还认为，美国政府的财(cái)政(zhèng)支出得(dé)到了保证，在(zài)两年内(nèi)可(kě)以继续举(jǔ)债(zhài)。最近两周的美债谈判(pàn)关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观。可见随(suí)着美债(zhài)上限谈判的尘(chén)埃落(luò)定，美股仍有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重点(diǎn)再次回到(dào)

　　美国(guó)财政(zhèng)政策和货币政(zhèng)策(cè)上

　　美国参议院已经投票通过债务上限(xiàn)法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到美国未来的财政政(zhèng)策和(hé)货(huò)币政策上(shàng)。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事(shì)件(jiàn)，预(yù)计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能会持续关注就业数据(jù)和工商业运行情况，等待(dài)市场自然降(jiàng)温至浅(qiǎn)萧条后再(zài)开(kāi)启降息，年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预(yù)期存在修正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还(hái)称：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧(rèn)性好于预期(qī)，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续加息的可能，但(dàn)加息周期(qī)已(yǐ)接近(jìn)尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不(bù)会改变(biàn)，因此预计加息(xī)对市(shì)场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上(shàng)限协议通(tōng)过(guò)后，美国(guó)财政部预计将可(kě)于(yú)未来(lái)7个月发(fā)行逾(yú)6000亿美元的(de)国(guó)债。随着市场流动性收紧，这或将产(chǎn)生显著(zhù)的吸力作用。债券收益(yì)率或将随着资本(běn)流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊(jùn)则称，接(jiē)下来(lái)美(měi)国(guó)财政部(bù)的(de)工作重点是(shì)如(rú)何为美债找到买家，其中有三(sān)个重要看点(diǎn)，即(jí)第(dì)一，美(měi)联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国(guó)为代表的贸易顺差国是否购买美债(zhài)；第(dì)三，美国国内普通家庭可能成为购买美债异军(jūn)突起的力(lì)量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美(měi)联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币政(zhèng)策(cè)停止缩表抛(pāo)售美债。如果美联储缩表卖出(chū)美(měi)债，美(měi)国财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给(gěi)美(měi)债市(shì)场造成极大抛压。他总结(jié)道，美债的重新发行，有可能促使美联(lián)储美联储停(tíng)止加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除了此前暗(àn)示未来还会加息(xī)的措辞(cí)，需要关注6月利率决议中美联储是否能(néng)进一(yī)步确(què)认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表