自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市(shì)的(de)基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己(jǐ)的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁ata>

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法(fǎ)的(de)理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的(de)核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技(jì)术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资(zī)机会(huì)，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁)易方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上(shàng)一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次(cì)进入富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业(yè)务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场(chǎng)波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来(lái)我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确(què)预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带(dài)来(lái)的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可(kě)以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资(zī)机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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