近(jìn)日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水(shuǐ吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配置。

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