金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构分(fēn)析(xī)，央行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)曾(céng)在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际(jì)利率(lǜ)的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局(jú)会议(yì)对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机(jī)构杠杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，四大(dà)国有银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利率(lǜ)上(shàng)限的下调有助于缓解银(yín)行净息(xī)差(chà)偏窄的(de)问(wèn)题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指出，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。本轮存款利(lì)率调降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但(dàn)是(shì)这并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行(xíng)调降存款(kuǎn)利(lì)率，严(yán)格上不算降(jiàng)息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地(dì)方(fāng)农商(shāng)行为(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗wèi)主）发布公告(gào)下调人(rén)民币(bì)存款挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基(jī)准利率（整(zhěng)存(cún)整取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严(yán)格意义上并(bìng)非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也(yě)属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民币(bì)存(cún)款维持高位(wèi)，居(jū)民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回(huí)落，资(zī)金(jīn)杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度(dù)上可(kě)以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调(diào)降客(kè)观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗为消(xiāo)费及(jí)向金融(róng)资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低(dī)负(fù)债(zhài)端成本(běn)，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺激(jī)难(nán)度较大，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比(bǐ)修(xiū)复最快(kuài)的(de)时候已经过(guò)去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息(xī)资产仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗