金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷jīn)约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷的私募(mù)股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家(jiā)致(zhì)力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公司(sī)存货分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分(fēn)存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子(zi)越(yuè)来越难(nán)，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东(dōng)也(yě)一举成为湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级(jí)空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带(dài)白酒节(jié)前和冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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