核心观点(diǎn):在当(dāng)前(qián)经济恢复的(de)不确定(dìng)性下，高股息200克等于多少毫升水，200克是多少ml水策略有望以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持有的投(tóu)资(zī)策略。高股息率一方(fāng)面意味(wèi)着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高(gāo)的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估(gū)值较低，因此(cǐ)具(jù)备一定的(de)安全边际，而(ér)且(qiě)投(tóu)资的(de)成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持(chí)有还可以节税(shuì)。从历(lì)史表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强(qiáng)。从(cóng)当(dāng)前(qián)宏(hóng)观经济的(de)角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年(nián)后经(jīng)济恢复仍然(rán)有较大的不确(què)定性；从大(dà)类(lèi)资产的(de)投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不(bù)多(duō)，收益(yì)率在下行。因此以(yǐ)银行(xíng)板块为代表的高(gāo)股(gǔ)息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分(fēn)也就是股息端需(xū)要有一贯(guàn)较高(gāo)而(ér)且稳定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提(tí)就是行业基本(běn)面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间(jiān)有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有(y200克等于多少毫升水，200克是多少ml水ǒu)一定的(de)200克等于多少毫升水，200克是多少ml水成长性，股(gǔ)价(jià)有进一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现(xiàn)金分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大(dà)行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度来(lái)看(kàn)，上(shàng)市银行整体营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易。上市银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高(gāo)于(yú)营收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计(jì)随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资金赎回的(de)趋缓也会(huì)使(shǐ)得(dé)负债成(chéng)本有(yǒu)望进一步(bù)下行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水平，上市银(yín)行不良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在(zài)245％的(de)高(gāo)位。3）目前(qián)银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低(dī)且稳定的分母(mǔ)也保(bǎo)证了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估(gū)有望为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下(xià)滑超预期(qī)，经济(jì)恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 200克等于多少毫升水，200克是多少ml水