金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的(de)是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同(tóng)期分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释(shì)称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的(de)吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任merry什么意思 merry是彩虹社的吗男(nán)足(zú)主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞merry什么意思 merry是彩虹社的吗(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端merry什么意思 merry是彩虹社的吗库存仍(réng)未消化，区(qū)域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增速(sù)放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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