如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　建军是哪一年　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公建军是哪一年司的回购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(建军是哪一年shèng)首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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