如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资(z电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文ī)者(zhě)的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日(r电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文ì)本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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