如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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