射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价(ji猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么à)于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯(xī猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么n)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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