财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提升和(hé)高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行(xíng)情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(gukj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心ò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背景下的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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