5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季度的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业的基本面正继(jì)续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看(kàn)，在2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去(qù)创新(xīn)药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于(yú)许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来(lái)，由(yóu)于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并(bìng)未增加太多，增速(sù)中的增(zēng)量大(dà)部分都被(bèi)用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新(xīn)药企(qǐ)的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须(xū)要(yào)双管(guǎn)齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红ht: 24px;'>外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红>02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的(de)领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生(shēng)健康委员会(huì)召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的(de)龙(lóng)头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗资源下移(yí)，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满足县域居民(mín)的(de)基(jī)本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在(zài)接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继(jì)续(xù)推进临床重点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求(qiú)较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐(qí)资源短板，完成(chéng)预期(qī)的建设(shè外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)任务。随着具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发(fā)现与(yǔ)医(yī)疗(liáo)成像器材(cái)、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续(xù)支(zhī)持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到(dào)优化，促进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构(gòu)的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础设施建设的(de)背(bèi)景(jǐng)下，预计(jì)医疗器械(xiè)采(cǎi)购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速(sù)，相关大型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放量的机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产(chǎn)品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红