北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微(wēi)软对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是正确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是(shì)如(rú)此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改(gǎi)规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风险，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一(yī)季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不会让他(tā)们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去(qù)改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么(me)不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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