在华尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subra9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少manian 为首的(de)美(měi)国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业人士(shì)持(chí)续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来(lái)的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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