在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(w上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗ù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人(rén)或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布，也上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗可能(néng)会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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