随着一(yī)季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其(qí)他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对(duì)收(shōu)益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方(fān苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义g)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期拿苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义pan>得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的(de)估值(zhí)处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一(yī)定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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