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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quà找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思n)交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示(shì)，假期前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上(shàng)找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思油脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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