国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西>

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西p>

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要(yào)重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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