钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还(hái)是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走(zǒu)势(shì)。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套(tào)路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月(yuè)时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场对(duì)传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能(néng)又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际(jì)效(xiào)益(yì)与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠(nà)电(diàn)负(fù)极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较低，导致其研发进度大大(dà)落后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人(rén)们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第(dì)一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去(qù)年(nián)6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣(xuān)布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫(pò)不及待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传(chuán)艺(yì)科技宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技(jì)开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股价也(yě)往往在公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右(yòu)的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而(ér)随(suí)着时(shí)间的(de)推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时(shí)间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在(zài)2走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话(huà)会并在《投资(zī)者关系活动(dòng)记录(lù)表》中对外(wài)发(fā)布(bù)钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技术(shù)水平等(děng)涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于(yú)对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函回(huí)复(fù)的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前对(duì)交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定(dìng)增(zēng)预(yù)案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备(bèi)成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规划的(de)钠电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠(nà)离子(zi)电池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平(píng)显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入类设(shè)备和印(yìn)制(zhì)电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步(bù)，上市当年(nián)公司归(guī)母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达(dá)到(dào)了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的(de)资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资(zī)钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离(lí)子电(diàn)池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科技及子公司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等(děng)组成的(de)联(lián)合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)。根据(jù)最新(xīn)的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科(kē)技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年(nián)后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞车(chē)型、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车(chē)和低速电动(dòng)车领域实(shí)现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名客(kè)户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与多(duō)家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和(hé)合(hé)作意向洽(qià)谈等工作(zuò)”等(děng)进行回复。至于(yú)具体的(de)客户(hù)名称和订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落(luò)地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事业部钠(nà)电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠(nà)电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠(nà)电池(chí)落地(dì)产能(néng)大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就(jiù)表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发(fā)展陷入(rù)被(bèi)动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电池(chí)性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价格大幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本(běn)空间有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的(de)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池(chí)商业化进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利(lì)润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定价主(zhǔ)要(yào)根(gēn)据(jù)碳酸锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履(lǚ)历(lì)发现，传(chuán)艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募(mù)投(tóu)计(jì)划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的(de)后(hòu)果就(jiù)是(shì)原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实际(jì)效益与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目(mù)投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去(qù)甚远。

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