北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qí巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间<巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间/span>ng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(h巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间uò)黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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