随(suí)着一(yī)季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗(qí)下(xià)一(yī)季报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投(tóu)资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被动(dòng)指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝(jué)对(duì)收益的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　<帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好/p>

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一(yī)季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那(nà)些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的(de)科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出(chū)行供需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国(guó)内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好比更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关(guān)注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业(yè)的(de)景气度(dù)相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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