5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物(wù)、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在(zài)后疫(yì)情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有发字有几画，发字有几画五行什么发字有几画，发字有几画五行什么pan>新的(de)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业(yè)的经营数(shù)据来看，除(chú)去创(chuàng)新(xīn)药和疫(yì)情受益细(xì)分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到(dào)预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国(guó)内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太(tài)多(duō)，增(zēng)速中的(de)增量(liàng)大部分都被用于(yú)疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比如(rú)在过去(qù)的(de)三年中，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医(yī)药投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资(zī)源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗(liá发字有几画，发字有几画五行什么o)新基(jī)建再获(huò)政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶(fú)等(děng)方(fāng)式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在(zài)市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求(qiú)较大(dà)的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期的(de)建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家(jiā)继(jì)续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放(fàng)更(gèng)多(duō)中、基层(céng)医疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购(gòu)将更(gèng)加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政(zhèng)策(cè)支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将会抓住放(fàng)量的(de)机(jī)会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的产品性(xìng)能、较好的(de)渠道和(hé)较强的(de)研发能力。

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