尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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