金融界4月21日(rì)消息 自国(guó)家统(tǒng)计局(jú)4月11日发布3月份物价数(shù)据后，近(jìn)日关于所(suǒ)谓(wèi)“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳。摩根(gēn)斯(sī)坦利中国首席经济(jì)学家邢自(zì)强今天(tiān)在CMF演(yǎn)讲(jiǎng)称，现阶(jiē)段(duàn)低(dī)通胀可能(néng)是我们(men)的(de)优势，至少给决(jué)策层提供(gōng)了充足(zú)的政策空间(jiān)，无需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情中复(fù)苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更(gèng)多靠内(nèi)生(shēng)动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略(lüè)快于需求端，通胀暂时起不来，有利于物价(jià)相对(duì)温和(hé)的水平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达国家举例(lì)，疫情之后货币(bì)政策强刺激，带来高通胀后果不(bù)得不进行(xíng)加息，而(ér)矫枉(wǎng)过正(zhèng)的加息过程又带来银行业(yè)震荡(dàng)。在他看来，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充足(zú)的政策空间(jiān)，无需担(dān)忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于近期中国(guó)通胀(zhàng)水平较(jiào)低可(kě)以(yǐ)看得更乐观一些，不必担心中国(guó)会(huì)陷入(rù)长期的需求低(dī)迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也指出(chū)，这也是(shì)一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转(zhuǎn)，需要经济环境有(yǒu)明显改善、企业感到盈利、订单有比(bǐ)较强的转机(jī)，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘。服务业率先复(fù)苏，就业(yè)为什么也没有特别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在(zài)还处(chù)于经济修复阶(jiē)段，疫情(qíng)前正常年份服务(wù)业能(néng)创造800万个就(jiù)业岗位，但(dàn)是(shì)21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位(wèi)，两年加(jiā)起来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是一种隐形的(de)失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相对低迷是有原因的(de)，跟感受到(dào)的服(fú)务业在回升并(bìng)不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去(qù)年(nián)底的(de)坑，还没有回到潜在增(zēng)速上，只有回到潜在增速上才能够(gòu)逐步消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服(fú)务性行业可能(néng)要逐季(jì)恢复，大(dà)概在今年底(dǐ)回到疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日(rì)国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居(jū)民(mín)消费价(jià)格(gé)指(zhǐ)数）同比(bǐ)增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同(tóng)比增速双双回落，一(yī)季度新增(zēng)贷款却创纪录，引发了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金融(róng)数据领先于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日(rì)下(xià)午，央行(xíng)举行(xíng)2023年一(yī)季度金(jīn)融(róng)统计数据有关情(qíng)况新(xīn)闻发布(bù)会。央(yāng)行货币政策司司长邹澜(lán)回应(yīng)称，我(wǒ)国(guó)不存在长期通(tōng)缩或(huò)通(tōng)胀的(de)基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理(lǐ)看待，通缩一(yī)般具有物价水(shuǐ)平持(chí)续(xù)负增长、货币供(gōng)应量持续下降(jiàng)的(de)特征，且(qiě)常伴随经济衰退(tuì)。当前我国物价仍(réng)在温(wēn)和上(shàng)涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和(hé)社(shè)融增(zēng)长相对较(jiào)快(kuài)，经(jīng)济运行持续好转，与通缩有明(míng)显区别(bié)。

　　近期(qī)的物(wù)价回落是因为(wèi)经济基本(běn)面和高基数等因(yīn)素。邹澜(lán)进一步(bù)解释(shì)，一方面(miàn)，供(gōng)给能力较强(qiáng)。在稳经济一(yī)揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，物流畅(chàng)通(tōng)保(bǎo)障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充(chōng)足。另(lìng)一(yī)方面，需求恢(huī)复(fù)较慢。疫情(qíng)伤痕效(xiào)应尚未消退，消(xiāo)费意(yì)愿(yuàn)尤其是大宗消费(fèi)需(xū)求回升需要时间。

　　此外，基(jī)数效应也有(yǒu)所影响。邹澜(lán)进一(yī)步(bù)指出，去(qù)年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也(yě)带来高(gāo)基数扰动。货币信贷较(jiào)快增长与物价回落并(bìng)存，本质上受(shòu)时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重从供给(gěi)侧(cè)发力，去年以来支持稳增长力度(dù)持(chí)续加大，供给(gěi)端(duān)见效(xiào)较(jiào)快。但实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等环节的效应传导有一个过(guò)程，疫情反(fǎn)复扰动也(yě)使(shǐ)企业和居(jū)民信心偏弱，需(xū)求端存有时滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于经济(jì)数据(jù)，实际上(shàng)反映(yìng)出供需恢(huī)复不匹配的现状。

　　统计(jì)局：当前中国经济没(méi)有出现(xiàn)通(tōng)缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩

　　4月(yuè)18日一季(jì)度(dù)经(jīng)济数据发布会上，国(guó)家统计发言人(rén)付(fù)凌晖(huī)就近(jìn)期市场热议(yì)的中国经济是否会(huì)陷入通缩进行(xíng)了回应(yīng)。他(tā)表示，总的来(lái)看，当(dāng)前中国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从下阶段(duàn)来看，物价会(huì)稳步恢(huī)复，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基数较(jiào)高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏(piān)紧，导致(zhì)去年(nián)二季度CPI涨幅都比较(jiào)高(gāo)，这样影响(xiǎng)今年二(èr)季(jì)度CPI涨幅可(kě)能保持(chí)低位，但这不说明通货(huò)紧缩(suō)。随着下(xià)半(bàn)年影响因素逐步消除，价格会回到一(yī)个合理水平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗(ma)？券商(shāng)经(jīng)济学家激辩(biàn)

　　中信(xìn)证(zhèng)券直言，当前(qián)数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观(guān)点并不成立，预计下半年基(jī)数效(xiào)应消退后，CPI同比增速将开始回升(shēng)。

　　中(zhōng)金(jīn)公司称，“我们(men)看到的(de)是回(huí)暖，而非通缩(su宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市ō)”，当前物价下降既不全面亦难持续，货(huò)币供(gōng)应(yīng)创新高，经济已步入(rù)复苏。

　　华(huá)泰宏(hóng)观也指出，CPI可能(néng)低(dī)估了服务业和其(qí)他不可贸易(yì)品(pǐn)的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地价和房价“再(zài)通(tōng)胀”是更(gèng)广(guǎng)义的通胀走势最重要的风向标之一。华(huá)泰宏观认为，不论(lùn)是从居民收入、居民消费(fèi)倾向、还(hái)是居民资产负债表的(de)边际变化而言，居民(mín)消费(fèi)能(néng)力和购房意愿在(zài)防疫(yì)政策优(yōu)化后都在修复，而(ér)非恶(è)化。

　　招商(shāng)证券(quàn)提到(dào)，一季(jì)度CPI走势并不满足央行对通缩的(de)认定(dìng)，其主要反映局(jú)部性(xìng)、外(wài)生性与阶(jiē)段性现象，货(huò)币(bì)供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似(shì)反常，实则反(fǎn)映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的物价下行不是通缩，而是与基数(shù)效(xiào)应、前期非经济政(zhèng)策对企业家(jiā)信心(xīn)的冲击(jī)以(yǐ)及疫(yì)情后居民风险偏好(hǎo)下降有关。当(dāng)前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复(fù)向好，并且(qiě)呈现出(chū)服(fú)务业好(hǎo)于工业、内需(xū)恢(huī)复好于外需(xū)的特点。

　　国民经济(jì)研究所副所长王小鲁称，在货币增长大幅(fú)度超过经(jīng)济(jì)增长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题(tí)。货币走高，价(jià)格走低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩和(hé)消费需(xū)求不足抑制了价格上涨。这种情况(kuàng)下(xià)货(huò)币扩张对促进增长、扩(kuò)大(dà)需求不仅于事无补，反而推高不良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认(rèn)为，造成当前(qián)“类(lèi)通缩(suō)”复苏的本质是货币与有效需求或供给的不匹配(pèi)，背后是居民与(yǔ)企业(yè)支出谨慎、地产(chǎn)角色变化、海外(wài)市场转向三个原因。经济预期在(zài)经历一(yī)轮上修与下修(xiū)后，当(dāng)前宏观预期波动(dòng)率再次(cì)抬升(shēng)，国(guó)军宏观(guān)认为会(huì)持续至5月(yuè)之后(宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市hòu)，当(dāng)宏观预期(qī)波动率下(xià)降(jiàng)后(hòu)，“类(lèi)通缩”复(fù)苏环境延续，长端利率(lǜ)依然(rán)有(yǒu)小(xiǎo)幅下(xià)行空间，权益成长(zhǎng)风格会(huì)相对(duì)占优。

　　国海(hǎi)策略(lüè)也指出，通缩环(huán)境(jìng)下景气行业的(de)稀(xī)缺(quē)是促成成长牛的(de)重要外部因素，物价水平的(de)回落多与有效需(xū)求不(bù)足相(xiāng)关，在传统周期行业景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行(xíng)的(de)成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市