财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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