北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性银(不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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