昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是(shì)否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)，若源(yuán)于银行业(yè)危机(jī)的信贷(dài)环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储(chǔ)可能不(bù)必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的(de)两个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回升(shēng)半夜被C醒是一种什么样的感受，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续(xù)加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业(yè)危机(jī)导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进步，政策(cè)立(lì)场现在(zài)是对经(jīng)济增(zēng)长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能(néng)需要(yào)提高(gāo)多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其(qí)能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压(yā)力将(jiāng)影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投(tóu)产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)半夜被C醒是一种什么样的感受方面，近期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库(kù)存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利(lì)润(rùn)改善(shàn)很多，加(jiā)之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不(bù)及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个(gè)工(gōng)业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二(èr)者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的(de)预期(qī)。短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非(fēi)价(jià)格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关注(zhù)持(chí)仓的(de)变化，短线(xiàn)资(zī)金离(lí)场(chǎng)或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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