5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中(zh很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短ōng)国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导(dǎo很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短)体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短国产替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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